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    醫(yī)藥、醫(yī)療器械行業(yè)的收入增速處于歷年來(lái)的高位，顯示了行業(yè)旺盛的需求，但具體分析來(lái)看，醫(yī)療器械行業(yè)增速?gòu)?qiáng)勁，表現(xiàn)優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)。

    較1998-2010年26.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率并沒(méi)有下降太多。2011年1-12月的利潤(rùn)增速較2011年1-11月提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增速反彈十分明顯。2011年，醫(yī)藥、醫(yī)療器械廠家實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入14，522億元，同比增長(zhǎng)29.4%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1，494億元，同比增長(zhǎng)23.5%。但在微觀企業(yè)層面，我們并沒(méi)有明顯感覺(jué)到企業(yè)在12月份有非常好的經(jīng)營(yíng)躍升。我們傾向于認(rèn)為是由于統(tǒng)計(jì)口徑或者月度差異的影響，也說(shuō)明市場(chǎng)不必對(duì)11月份單月利潤(rùn)增速過(guò)低的現(xiàn)象過(guò)度擔(dān)憂。 

    其中，醫(yī)療器械行業(yè)表現(xiàn)不俗，需求旺盛、政策影響小是主因。醫(yī)療器械行業(yè)2011年低開(kāi)高走，全年利潤(rùn)增速達(dá)到27%，表現(xiàn)優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)。需求旺盛是行業(yè)表現(xiàn)突出的主要原因，同時(shí)相比制藥子行業(yè)，2011年醫(yī)療器械方面出臺(tái)的政策較少，對(duì)行業(yè)擾動(dòng)少也是重要原因。我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，醫(yī)療器械相對(duì)藥品的使用比例仍然偏低，預(yù)計(jì)行業(yè)未來(lái)仍然將維持較快的增速。

    中藥飲片行業(yè)表現(xiàn)最佳。中藥飲片在行業(yè)整合和消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)下銷售收入同比增長(zhǎng)了56%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了65%，是各子行業(yè)中表現(xiàn)最好的行業(yè)。預(yù)計(jì)如果2012年中藥材價(jià)格進(jìn)一步回落，中藥飲片子行業(yè)增速會(huì)有一定壓力。但由于中藥飲片行業(yè)基數(shù)仍低且企業(yè)份額極為分散，行業(yè)整合者預(yù)計(jì)仍有較大的發(fā)展空間。

    投資策略：當(dāng)前行業(yè)估值具有吸引力，建議加大醫(yī)藥、醫(yī)療器械股的配置。經(jīng)過(guò)調(diào)整，目前醫(yī)藥、醫(yī)療器械行業(yè)的估值已經(jīng)具有吸引力。從我們跟蹤的一線醫(yī)藥、醫(yī)療器械股來(lái)看，2012年估值在20-25倍區(qū)間內(nèi)，2013年的利潤(rùn)增速在25-30%的區(qū)間內(nèi)，現(xiàn)在正是投資具有確定性增長(zhǎng)的白馬股的好時(shí)機(jī)。二線醫(yī)藥、醫(yī)療器械股2012年估值依據(jù)成長(zhǎng)性分布較寬，在15-25倍區(qū)間內(nèi)，2013年的利潤(rùn)增速在15-30%的區(qū)間內(nèi)。推薦兼具成長(zhǎng)性和確定性的個(gè)股。

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